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7月14日股市:政策频频加码 医药一线白马具有重要配置价值(附股)
2015年7月14日 ?来源:欧浦钢网

??? 日前,2015年全国医药工业信息年会在成都举行,工业和信息化部前党组成员、总工程师朱宏任在会上表示,医药工业在“十三五”规划期间面临结构调整的任务,医药产业政策正在进一步集聚、进一步发力,将给医药产业更多支持。

据朱宏任介绍,此次医药工业主要调整的方向是,提升医药创新能力、拓展临床急需能力、推动医疗器械国产化、提升产品质量,提高国际化发展水平,推动兼并重组和资源整合、提升智能制造和绿色生产水平。“中国制造2025”规划出台时指出,生物医药、高性能医疗器械都是国家重点关注和支持的领域。另外,注册监管制度在改进,对医药产业质量水平的提高、创新的发展都会给予更多的鼓励。此外,上证报资讯还获悉,未来医保支付价格和按病种、总额预付制等新制度将陆续出台。在政策倾斜下,医药工业在我国的工业体系中还将发挥更重要作用。

而在资本市场中,医药板块也一直受资金青睐,特别是经过前期市场整体系统性调整后,很多优质医药企业的估值已经修复,正进入新的价值投资区间。

医药政策密集调整将加大行业分化。作为深入变革的一个领域,医药行业有其与众不同的特殊性,随着新医改的推进,发改委取消药品限价、处方药网上销售等新模式层出不穷,原有医药产业格局和利益链将逐渐打破,因此一线白马仍具有重要配置价值。

相较传统行业,医药、医疗属于刚需消费,业绩增长靓丽,有核心竞争力的医药股有望脱颖而出。截至目前,共有70多家医药生物公司披露半年报业绩预告,业绩预喜公司数量为50多家,占行业内半年报业绩预告公司总数的80%左右。在这50多家中,有7家业绩倍增,包括沃华医药、上海莱士、凯利泰(行情20.9 停牌,咨询)、海普瑞、亿帆鑫富、紫鑫药业和信邦制药。

医药公司高管近期增持频频,截至7月9日,医药股已有57家公司实施或发布增持计划,体现对公司信心,其中现价相对增持价低10%左右或者接近增持价的公司分别是华润万东、浙江医药、舒泰神、康缘药业、翰宇药业、千红制药、贵州百灵、凯利泰、交大昂立等。

而对于医药板块的投资机会,分析人士表示,结合当前市场情况以及新药“十三五”规划的编制,本周可以从四个角度布局医药板块:

第一,高研发投入的上市公司。据2014年年报披露显示,在申万一级医药生物行业中,研发费用最高的4家上市公司分别为复星医药(68461.04万元)、恒瑞医药(65198.43万元)、海正药业(55803.08万元)、上海医药(51232.43万元),当年投入均超过5亿元;此外,沃森生物(31.48%)、理邦仪器(27.58%)、博晖创新(22.25%)等公司在研发方面投入较大力量,2014年研发投入占营业收入比例均超过20%。

bt365体育的感觉第二,主力资金青睐标的。此类个股资金介入较深,即使后期个股行情逐渐分化,也有望走出良好表现。据统计显示,上周医药生物板块内仅大单资金净流入超亿元个股便达到26只,其中,康弘药业(85771.03万元)、赛升药业(73659.52万元)、东阿阿胶(48562.07万元)、上海医药(42172.64万元)、华北制药(40442.52万元)、 恒瑞医药(37638.32万元)、中国医药(35614.66万元)、哈药股份(31241.21万元)、万孚生物(30650.87万元)等个股上周大单资金净流入均超过3亿元。

第三,绩优白马股。随着中报披露期的临近,绩优股或将成为市场关注焦点之一。目前来看,沃华医药已率先披露了中报,其中期业绩大增691.7%;而从中期业绩预告的角度来看,海翔药业(4739.87%)、上海莱士(385.00%)、双龙股份(340.00%)、吉林敖东(214.35%)、凯利泰(200.00%)、华北制药(200.00%)等公司中期业绩引人关注。

第四,错过反弹的超跌个股。两市近半数个股错过了上周的强势反弹,本周这些个股复牌后估值有望迎来快速修复。?

复星医药:复星医药股东大会纪要:厚积薄发,打造医疗全产业链领军企业

投资要点:

公司处于复星集团在大健康版图上的核心地位。复星集团的定位是以保险为核心的金融控股集团,而复星医药处于集团大健康战略布局中的核心位置。公司未来将专注于医药、器械产品的研发制造以及医疗服务,而复星集团将布局医疗商业保险业务、养老业务以及三元牛奶等上游的健康食品制造,分工明确不存在竞争关系。出售医药零售业务给国药之后,除去零售业务后2014年营收为104亿元,2015年营收目标不低于125亿元。

制药业务挑战与机会并存:奥德金顺利通过国家、省级监管部门质量检测,雅立峰流感疫苗批发件增速稳定。国家在整治银杏注射液之后,随后着手展开了对小牛血清制品的专项整治活动,公司控股的锦州奥鸿日前顺利的通过相关部门的质量检查,没有发现任何问题,主要产品奥德金的销售不会受到此轮质量审查的影响,体现了公司一贯的质控能力。雅立峰流感疫苗业务发展平稳,狂犬疫苗获批今年有望得到进展。虽然招标价格压力较大,但是公司新拿到生产批件的产品(如草酸艾司西酞普兰)有放量的可能。

循序渐进整合医院资源。2014财务年度共有四个医院应收并表,其中最重要的是禅城医院与钟吾医院二者贡献营业收入在10亿元以上,南洋肿瘤医院收入也比较大但是不合并报表,和睦家私有化之后持股占比42%左右也没有并表。和睦家仍然关注高端人群,主要为北京上海的,广州天津青岛为辅,其中外籍人士占比50%以上,国人患者以现金支付为主,未来会培育成商业保险的客户。由于公立医院改革起来比一般的国企改革难度更大,包括徐矿医院在内等项目的公立医院的改革还在稳步向前推进当中。未来收购医院体量还是以500-1000床位为主,地域上来讲还是以地级市为主,切入公立医院的真空地带。公司亦开拓性发展“老院带新院”医养新模式,分别在温州台州、齐齐哈尔及广西玉林等实现合作。

厚积薄发形成核心竞争力。长期以来市场怀疑公司没有一个拳头性的产品,事实上公司目前正处于爆发的前夕。2003年公司进入医药制造行业,2007年巩固市场营销加快队伍建设,2010至今搞研发做产品,未来公司要做真正具有绝对竞争力的产品,所以过去几年研发费用率始终保持了较高的水平。公司的远景是实现医药、器械、诊断、服务的闭环,这将是公司傲视群雄的核心竞争力。

持续打造医疗全产业链领军企业,维持增持评级。公司持续布局完善医药全产业链,医药医疗产业巨舰加速。我们维持15-17年EPS1.18元、1.40元、1.68元,增长45%、18%、20%,对应预测市盈率25倍、21倍、17倍,维持增持评级。

恒瑞医药:19K即将现场检查,生物药梯队蔚然成形

核心观点:

公司接到SFDA通知,19K在三季度现场检查,有望在年底上市

公司接到CFDA通知,1类创新药升白药19K在三季度接受现场检查,有望在年底上市;在阿帕替尼、瑞格列汀之后,19K将成为公司下一个20亿元级别的重磅品种,估计其潜力不亚于阿帕替尼。

长效CSF参照安进的Neulasta,国内市场空间不低于50亿元

长效CSF同传统的G-CSF相比,半衰期短,作用时间长,可以大大减少注射次数;同时在肿瘤放化疗阶段相关适应症疗效更好。参照国外的历史经验,我们认为未来长效G-CSF替代短效G-CSF是必然趋势。考虑到同类产品安进的Neulasta全球销售额超过40亿美元,国内短效G-CSF终端市场规模在50亿元左右,长效价格更高,产品升级替代效应决定长效G-CSF未来市场空间不低于50亿元。

19K在WHO拿到了新通用名,疗效目前最优,空间20亿元

①19K在W HO拿到新通用名,不等同于Neulasta的仿制药,是长效G-CSF家族的新药,未来在招标和医保谈判中具有定价权。②19K优于石药的津优力等产品,疗效目前最好。③目前所有长效G-CSF同处于市场导入阶段,我们认为凭借恒瑞强大的肿瘤线销售能力,借助渠道协同效应,未来空间在20亿元。

19K是首个生物新药,长效胰岛素、ADC单抗、PD-1储备丰富

①19K是恒瑞首个生物创新药,标志着公司正在成为国内生物药领域强有力竞争者。②借助于19K和糖尿病管线研发经验,公司在生物药产品储备丰富:长效胰岛素INS061,ADC单抗SHR-A1201,Anti-IL17抗体SHR1314,PD-1抑制剂SHR1210均具10亿元产品的潜力。

盈利预测与投资评级

公司生物创新药梯队丰富。公司股价41.14元,我们预计15-17年EPS为1.05/1.37/1.78元,对应PE 39/30/23倍,给予“买入”评级。

风险提示

新产品上市低于预期的风险;主导产品招标降价的风险。

康弘药业:创新实力突出的研发型企业

我们预计2015-2017年发行后摊薄EPS分别为0.74/0.89/1.03元。

参考A股可比的制药公司平均估值2015PE 46X,公司合理估值为2015PE40-45X,对应合理价格区间30-34元。根据发行规则,假设发行4560万股,不转让老股,不超募,则建议询价区间为13.62元。

具有持续创新能力的制药公司,收入利润稳步增长。公司主要从事中枢神经系统、消化系统、眼科等领域药品的研发、生产和销售。2014年公司销售收入16.75亿元,过去5年平均增速21.5%。2014年归母净利润2.73亿元,过去5年平均增速29%,收入利润稳步增长。

产品体系完善,康柏西普有望成为重磅品种。公司目前有12个主要在销产品,其中松龄血脉康胶囊和阿立哌唑口崩片等六大的过亿核心品种2014年收入14.2亿(占整体收入的85%)。而公司重金布局的1类生物新药康柏西普已上市销售(2014年收入约7400万元),凭借强大的产品疗效和营销推广,未来有望成为10亿级大品种。与此同时公司已在眼底疾病和中枢神经领域研发布局12个新品种(包括4个1类生物新药),未来将为公司提供持续的增长点。

募投项目分析:公司本次计划发行4560万股,准备募集资金5.76亿元。主要用于固体口服制剂和中成药的产能扩张、研发中心改扩建、营销服务网络建设。本次募集资金运用全部围绕公司现有主营业务进行,项目的建设完成将有效缓解产能瓶颈,扩大市场份额。研发能力的提高和营销体系的完善为公司的长期可持续发展奠定基础。

风险提示:药品价格下降、、新药研发低于预期。

赛升药业:产能逐步打开,业绩有望快速增长

投资要点:

三大系列五大主导产品。公司为专注于生物生化药物研发的高新技术企业。产品研发方向主要为心脑血管类、免疫调节类、神经系统类。目前已拥有以薄芝糖肽注射液赛盛、脱氧核苷酸钠注液赛威和GM-1等为核心的五大主导产品,并拥有良好的市场基础。2014年公司实现营业收入5.90亿,同比增长23%,近三年复合增长率22.04%,实现净利润202百万元,同比增长26%,复合增长率23.57%。

免疫调节类药物为公司主要产品。2014年免疫调节类药物收入为3.28亿元,同比增长11.68%,占比56%,是公司的主要收入来源,免疫调节类药物脱氧核苷酸钠注射液占市场份额90%以上,拥有良好的市场基础。

GM-1是神经系统用药主要药物之一。自2010年投入市场以来,该产品一直保持高速增长,2014年GM-1的收入规模为1.5亿元,同比增长62.13%,2012年至今复合增长率高达55%,GM-1未来有望为公司贡献更大的业绩。

纤溶酶注射剂有望成为公司第四个销售过亿的单品。公司心脑血管药物纤溶酶注射剂2010年进入国家基本医疗保险目录后,市场需求持续增长。2014年的收入规模为78百万元,同比增长30%,近三年,复合增长率高达23%。

公司核心竞争优势分析:公司产品结构合理,目前已形成三大系列五大产品格局,各产品占比相对均衡;公司注重研发,目前公司已经取得国家专利技术31项,其中发明专利24项;公司与其控股子公司构成上下游关系,产业链布局完整。

募集资金项目:本次发行募集资金主要用于投资新建赛升药业医药生产基地项目、心脑血管及免疫调节产品产业化项目、赛升药业营销网络建设项目及HM类多肽产品项目,项目计划投资总额108,094.47万元。

风险揭示:公司的主要初级原材料价格波动会影响到公司的业绩;受政策影响药品药品的价格有下调的趋势可能降低公司盈利能力;生物生化药存在潜在的质量风险对公司造成不利影响。

我们预计公司2015、2016、2017年完全摊薄EPS为2.12元、2.73元和3.30元,结合公司成长性,参考生物制药企业估值水平,给予2015年30-40倍PE,公司合理价格为63.6元-84.8元;目前发行价格为38.46元,发行市盈率为23倍,建议重点关注。

特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。

沃华医药:沪深首份年报,符合预期

沪深首份年报,业绩靓丽

沃华医药2015年1月15日披露2014年度业绩,成为沪深第一家披露2014年年报的公司,实现营业收入3.15亿元,同比增长23.36%;归属上市公司净利润为3,654.8万元,同比增长244.1%,符合业绩预报,每股收益0.22元,每10股转增12股,每10股派息2.1元。在业绩大幅增长的同时,并大比例转增及分红,可谓开门红。

2015年一季度业绩继续领跑

2015年一季度业绩预增公告,归属上市公司净利润同比增长560-610%,盈利区间为1,863.91-2,005.11万元。主要是心可舒片进入国家2012版基药目录,此产品占收入比重高达88.9%,已经完成国内大部分区域销售网络布局,业绩有望获得较大幅度提升。

销售网络布局完善,资源配臵效率提高

公司主导产品心可舒片在全国销售网络布局基本完成,灵活配臵资源,提升配臵效率,使得2014年销售费用率为54.93%,同比下降9.4个百分点;管理费用率为7.36%,同比下降2.13个百分点。

投资策略

首次覆盖,我们预测2015-2017年公司营业收入分别为3.88亿元、4.78亿元和5.9亿元;归属上市公司净利润分别为0.63亿元、0.93亿元和1.14亿元;每股收益分别为0.38元、0.57元和0.69元;对应PE为79倍、53倍和43倍,鉴于公司保持高速增长,暂时给予公司“推荐”评级。

风险提示

1、产品价格下降风险;2、成本上升风险;3、药品安全事件等。

(华讯财经)

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